白酒被“锤”，外资惊魂，手里的基金要不要抛？

股票投资是一种高风险、高回报的投资方式，投资者需要有一定的投资经验和市场分析能力，才能在市场中获得稳定的回报。下面，跟着羚云财经一起了解下富国天利增长债券基金100019的信息，希望可以帮你解决你现在所苦恼的问题。

边学边赚，大家好，我是桂煮编。欢迎收听本周的直播答疑。

行情的部分，周五白酒和医药板块今天都爆出负面利空，白马股再次遭遇血洗，外资一度连续两日逃离100亿，仅在尾盘十多分钟出现一些抄底的外资资金，拉回来1/3。好在，今天的下跌，拉出了长下影线，基本属于“二次探底”，两市2800只个股下跌的同时，也有1500只个股依旧收涨。另外，创业板指数也到达震荡区间的底部位置。

（数据来源：wind，数据区间2021.1.1--2021.8.20）

在三季度经济下行是大概率事件后，叠加政策的不确定性，本已风声鹤唳的A股核心资产通过快速下跌来消化高估值，部分龙头个股、板块已经历“股灾”级别的下跌，比如消费龙头跌了30%多，龙头白酒跌了40%，医药龙头跌了50%，中概互联整个板块跌了40-50%。一些拥抱这些核心资产的明星基金也是跌幅惨重，比如消费板块的明星基金最大回撤已逼近2015、2018年熊市。（ps：跌的了）

不过整体市场还没有那么恐怖，比如价值、均衡型的基金经理，最大回撤距离历史上的熊市还差的很远，所以，换个角度，这点波动我们应该有更好心态去看待它。（ps：历史上这些波动都扛过来了，这次又算什么）

也送上一些鸡汤，大家周末补补。

好的基金、赛道，每次下跌都是“黄金坑”！好，下面进入正题。

1、朱平利：

主编您好，小盘股基金最近长的很好，如中庚小盘价值股票还能拿吗？还有最近大家都在说要变盘了，是不是我们的基金都要赎回，会有大的下跌吗？

【回复】

先看历史上，蓝筹价值、小盘成长历史上大都相关性很强，少部分时间会出现分化，比如2013.1-2014.3成长风格占优，2016.1-2018.1价值风格占优，2020.7-2021.2价值风格占优，2021.3至今成长风格占优。

如果我们以对应的主动基金为例，对比富国天惠（蓝筹价值型）、中庚小盘（中小盘成长）：

蓝筹价值在去年下半年到今年2月初，最后的疯狂（与中小盘成长的差值达到最大）之后，抱团股随后覆灭，中小盘成长行情开始启动。

得益于小盘股风格强势回归，邱栋荣今年的表现确实很让人惊喜。邱栋荣的投资思路是，低估值价值投资策略，偏中小市值风格。因为更高的盈利水平消化了今年的涨幅，从估值来看，中小盘股的估值依旧偏低，仍有优势，可以继续持有。

另外，邱栋荣的基金深受机构喜爱，机构持有占比很高，这也能侧面反映出机构对邱栋荣的认可。

至于整个市场走势：虽然经济恢复的在下降，海外货币环境有收紧风险，近期A市场出现调整，但在流动性相对稳定的支撑下，市场发生系统性风险的可能性很低，所以不要因为害怕市场调整，就想着全部赎回基金。我们也看到，股市成交量还是很大，在一些风口资产熄火后，今年表现不佳的一些蓝筹板块也开始局部活跃，指数并没有出现失控的走势。板块也是结构性的反复活跃，就还有戏。

我们一直建议，要忽略短期波动，好的基金更应该长期持有。并且，决定基金卖不卖，最关键的是基金的基本面，以及市场是不是极度高估、出现泡沫。前者取决于你自己的基金，后者目前看市场并不是，今年震荡、波动是早有预期的，不要过于恐慌。虽然多下了几场雪，但我们不至于去因此幻想----世界将重回冰川时代了吧！

2、丹若：

桂主编您好！想麻烦您帮看看我的基金需要调整吗？我是新手，正在学习好买课程。我有易方达中小盘8千，易方达蓝筹8千，交银定期双息519732 3.3万，兴全合润163406 3.3万，中欧新蓝筹166002 1.4万，工银圆兴009076 1万，每月定投1千，易方达裕丰000171 1.2万，博时信用债050027 1.1万，富国天利100019 1万，广发趋势优选000215 1万，好买小目标2万，稳稳的幸福28万，打新计划3万。另外全球赢家12号1.7万，每月定投2千，牛基宝稳健6.1万，平衡型2.4万，全股型3.5万，每月各定投1千。可长期投资5年或5年，我即将退休，希望可达10%或12%的收益。请问需如何调整？非常感谢！

【回复】

先来看持有你的个基，我们归一下类：

大消费1.6万：易方达中小盘（张坤）、易方达蓝筹（34%港股，张坤）

均衡类9万：交银定期（杨浩）、兴全合润（谢治宇）、中欧新蓝筹（周蔚文）、工银圆兴（32%港股，袁芳）

易方达中小盘和蓝筹精选都是张坤管理，且风格相近，建议选1只就可以了。考虑到工银圆兴投了港股，可以保留易方达中小盘。

易方达裕丰、博时信用债、富国天利、广发趋势优选、好买小目标、稳稳的幸福、打新计划都属于“固收类”产品（37.3万），太多种类了，建议精选下，其实2个组合、最多加一两只固收单基，足够了。

牛基宝也选了好几种不同风险等级的，稳健（类固收了，相当于股20%）、平衡（股40%）、全股组合（股100%），这相当于一个50%股的股债平衡组合。全球赢继续持有就好。此处合计13.7万。

然后每月定投单基6000，定投组合5000。

5年，10%年化收益是否能达到？我们大致估算下：存量资产部分你的固收占比60%，年化收益预期7%；权益部分占比40%，年化收益预期15%。这样加权平均收益率在10%。如果再加上你每月的定投，权益占比不断加大，实际收益率可能会更高些。

最后再补充下，你的权益基金的持仓都是大消费、传统蓝筹较多，今年不在风口上，需要更长的时间周期来考察。

3、方方：

老师好，请问前海开源沪港深001875，富国沪港深001371目前分别亏损6个点，8个点，怎么操作比较好。另都说下半年还是科技赛道，买哪几个比较好。

【回复】

两只都是沪港深基金，前海开源沪港深港股占40%，富国沪港深港股占32%。港股今年表现较差（截止2021.8.19，恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数今年分别下跌7%、17%、28%），所以拖累了沪港深基金的年内表现。

考虑到港股近期已经遭遇抛售，科技板块部分龙头个股的估值已经降到历史底部区间，一些估值具有吸引力的板块也将出现机会。从流动性看，南向资金流入规模回升（上周流入规模至122亿港元）也表明市场情绪出现企稳。对于港股，如果占比不超过20%，能投资时间更长的，可以继续拿一拿。

硬科技、新能源、中小盘，大概率还是会反复活跃，但因为涨幅多，波动会加大，尽量逢调整介入、并控制仓位，或者傻傻定投参与。另外今年表现不佳的很多价值板块，年底前也是可以积极左侧布局，等待风格轮动，年底补涨机会大。对于普通投资者，还是建议均衡配置，科技仅仅作为核心资产的辅助配置，尽可能降低波动，这样也更能拿得住。

4、JOHN：

桂主编，能说一下纯债基金的情况吗？天弘添利债基，前海开源可转债债基，华商信用增强债基。虽然基金经理管理时间不长，规模不大，但基金三，五年收益不错，排在同类前面。今年赚钱效果不好，但这些债基确实表现不俗。

【回复】

这三只可不是纯债基金。我们可以看基金的介绍页，以天弘添利为例，83%都是可转债，已经近似一个偏股基金产品了：

判断纯债基金，一是看名称里是否有“纯债”，二是基金类别是否是“纯债”，三是即便是纯债，也还要看底层持有的资产，可转债是否足够低，四是可以参考历史波动、最大回撤，足够小才可以。

所以，低风险低收益，纯债基金大多是只投债券的基金，是不可能会有这么高的收益的。这三只债基今年以来收益分别有20%、26%、33%，这可都不是普通的债基。下面来一个一个分析：

天弘添利债基，虽然是一级债基，没有股票仓位，但投的债券里面超80%都是可转债。可转债具有股性，涨起来甚至比正股还凶，并且没有涨跌幅限制。

前海开源可转债，从名字就知道这也是一只可转债基金，不仅如此，它还配有不到20%的股票，且以新能源、电子元器件为主。从券种配置看，90%都买的是可转债。这也难怪为什么今年业绩会这么好了。

华商信用增强债基，也是一只二级债基，不到20%的股票配置，70%的可转债，20%左右的企业债。持股上，压中了风口，年初买了很多的新能源，二季度又买了很多钢铁。并且，债券资产还加了杠杆，换句话说就是把持仓的债券拿去质押，再用钱买更多的债券，这样一来收益又增强了。

我们看这三只债过去5年多的走势，历史波动都非常的大。真正的纯债是什么走势呢，看下图中间黑色的那条直线。

（数据：wind-三只债基历史波动图）

所以，不要看这些基金今年涨得好，很多是基于股票持仓是风口，比如新能源、中小盘，或者可转债的正股是上述风口资产，也会获得不错的收益。在股市不好、风口变化的时候，它们的波动也会更大。甚至有债券历史波动巨大，是暴过不少雷的。

买债类产品，首先考虑的是防御，而不是收益。比如你是奔着平滑组合波动的目的配债基，或者是偏保守、稳健的投资者，建议考虑一些股性弱的，比如纯债、稳健类的偏债、或者绝对收益基金。并不建议买这些高波动的债基。如果你真想要这种高收益，我会更建议直接买相关的主动偏股基金。

5、妞儿ma：

1）上周早新闻讲到：“金融数据回落意味着市场对资金的需求不高，投资意向不高，反映出一定的经济下行趋势，股市可能风险变大。

信用收缩接近尾声也就意味着有可能收缩不再继续，那么就有可能（注意这里说的是有可能）后续会有流动性放宽的信号。”没太懂，感觉两段话有点矛盾呢？

2）上周答疑提到四大黄金赛道的介入点。可是我怎么知道“上升趋势没有破”“大级别调整的底部”？如何判断呢？“巨大意外利空消息”有哪些，可以举下例吗？

3）今天投资机要的意思应该是，虽然创业板两次跌破上升通道的下轨位置，但也无需着急加仓，可以等待更合适的价格慢慢中线介入。

【回复】

1）经济复苏下半年放缓是共识，企业投资下降，对资金的需求下滑，这样社融等数据就会下滑（信用收缩）。但是这个收缩他判定是到尾声了，未来大家的投资有望回升，对资金的需求加大，这样就需要流动性放宽、加大资金投放。另外，经济在底部，为了刺激经济，管理层也会有流动性放宽（投放流动性、降低利率），加大投放促进投资和消费的意愿。所以总结一句，经济不好，短痛，但货币维持宽松（当然前提美联储不要那么急收紧，且我们的通胀压力不大），对股市反倒构成利好。

2）上升趋势、大级别调整的底部，都要集合基本面和技术面判断。我们就举2个简单例子：

（短期上升趋势中，小调去参与，右侧做趋势交易。）

（30%的大级别调整后，出现底部“磨底”，分批抄底。）

巨大意外利空消息，比如疫情、贸易战、重大突发事件：

3）创业板两次跌破上升通道的下轨位置，可能进入高位震荡。创业板的位置较高，我一直不太建议参与。

6、彩云之南：

展望下一阶段，从宏观环境看，央行二季度货币政策执行报告整体基调仍旧“稳”字当头。同时，7月的金融数据显示社融增速和M2增速都走弱，7月CPI相对平稳，而PPI同比则进一步走高至9.0%，主要是受需求旺盛的煤炭价格拉动。下半年财政以及产业政策的方向值得密切关注。从企业增长质量来看，已披露公司年化ROE较一季度和去年同期继续抬升，净利润率也在进一步扩张。综合，建议投资者，淡化短期波动，均衡布局。基金配置上，以个股精选的产品为上。桂主编，这段话能详细解读一下吗，个股精选的产品是指哪些

【回复】

说白了就是，市场有好的消息、坏的消息，市场仍将以震荡为主，我们多个行业和风格尽可能均衡分散配置。

个股精选的产品，就是基金赚的是个股精选的钱，这类基金通常持股集中度较高，追求价值投资，比如张坤、董承非、谢治宇，还有中小盘的丘栋荣，就都属于这种风格。

和个股精选截然不同的，就是个股交易风格，即频繁买卖股票，抓买点和卖点，大部分基金经理都不具备这种风格，且较难做出持续的超额收益，当然也有例外，比如张清华、袁芳就有较强的交易能力。

小结就是，在多个行业、风格均衡配置时，优选各个领域里面的优质个股、灰马个股等，从而获得超额收益。哪怕市场、行业震荡，也能有超额收益跑出来。

7、哈哈：

请问34位里价值蓝筹和均衡基金，不持有宁德时代的有吗？严重不看好宁德时代

【回复】

宁德时代属于典型的新能源相关个股，其实有部分的均衡、价值蓝筹基金就是没有投或者只有一小部分持仓在这个板块上的，这也是这些基金今年以来表现比较平平无奇的原因。

比如价值蓝筹基金里的，朱少醒的富国天惠、董承非的兴全趋势投资、周蔚文的中欧新蓝筹，重仓股中都没有宁德时代，另外像谭丽的嘉实价值精选，做深度价值投资，也没有宁德时代，甚至也没有其他的很典型的新能源个股持仓。均衡型基金里面比较典型的像兴全派的谢治宇、乔迁，他们的基金都没有重仓宁德时代，另外像张清华的易方达新收益，虽然布局了新能源但重仓股里也没有宁德时代。其实可以供选择的基金还是挺多的。

可以参考34名单里关于“持仓变化”的描述，或者直接去查看基金的重仓股。当然重仓股没有并不代表全部持股里没有该股票，但是一般非重仓股占比很小，即便持有，对基金的影响也非常小了（个别腰部持仓占比相对较高的基金除外）。

8、元芳打野：

我有国富中小盘，还有国富焦点驱动。都是赵晓东的，我只想留一个赵晓东的，有什么建议吗。（均衡我有谢智宇，袁芳。价值我有朱少醒，董成飞，赵晓东，周伟文。股债均衡我有徐荔荣，赵晓东，张清华，杨浩。没有其他卫星，也没有四大金刚，下半年我就想稳点。）

【回复】

首先想要求稳一点的话，确实可以考虑先不去配置其他卫星或单赛道的产品了，持有这些相对均衡的产品是可以的。

关于赵晓东的这两只基金，其实区别还是比较大的，国富中小盘是一只典型的持仓行业均衡配置型基金，因为是股票型基金，所以股票仓位的下限也要达到80%。而国富焦点驱动，灵活配置型基金，仓位波动范围是0~95%，从过往历史持仓来看，从2015年起股票仓位就一直比较低，近几年稳定维持在20%左右，属于固收 性质。

因为均衡基金以及股债平衡你都已经有一些配置了，那么在这两个基金的取舍上，原则上要考虑你的风险偏好，你比较求稳的话，本来是可以留下偏固收 的这只的，但目前的情况比较特殊，就是这只国富焦点驱动我们之前在基金经理巡礼的时候就说过，它机构占比很高，可能是机构定制产品，二季度发生了机构巨额赎回，85%的份额被赎回了，基金规模骤减，虽然并没有达到要清盘的地步，但后续基金运作是否发生变化可能还需要再观察，从这个角度看可以先保留国富中小盘。本身赵晓东投资偏谨慎，回撤控制的比较好，也不太抱团。

9、selina：

你好，贵主编！好久没有关注基金了，今年年初被套牢后就一直没有看了。现在打开账户一看，买的好买的牛基宝，全球赢家，打新计划等….现在是有些许盈利，但是自己买的好买之前推荐的就亏的一塌糊涂了，有001875，163417，519688，166001，162703，我想把这些基金全卖了然后转到好买的产品里去，请问贵老师我现在应该怎样操作呢？第一次向你提问，实在是没有时间管就想还是交给专业的好买的专家好过自己看。，不胜感激！

【回复】

首先，今年市场比较震荡，板块之间切换也比较明显，这种行情下才对板块的基金收益就会非常好，没踩对的就会差一些，而这时候组合的优势就凸显出来了，因为牛基宝是偏均衡配置的，所以不会因为某些板块的下跌而出现特别巨大的下滑，组合收益更有韧性。全球赢 是全球配置，除了A股还有港股、美股，虽然A股震荡、港股偏弱，但是美股还可以。打新计划是固收 产品，本身选进组合的就是波动小的产品再加上打新收益，所以也相对抗震荡。

再来看你选的几只基金，001875曲扬的前海开源沪港深优势精选，163417谢治宇的兴全合宜，519688王崇的交银精选，166001周蔚文的中欧新趋势，162703广发小盘成长，这里面前海开源沪港深和兴全合宜都受到港股拖累了，再加上曲扬没太踩准节奏，谢治宇没有布局新能源，所以基金表现较差，交银精选一季度重仓股“踩雷”顺丰，二季度也没参与新能源所以表现一般，中欧新趋势情况类似交易精选，而且持仓偏有色、石化、航空等周期股。广发小盘成长持仓光伏、化工、医药，主要是在一季度发生较大的回撤，如果刚好买在比较高的位置那么年内体验确实不好。

这里面大都是均衡型产品，你已经持有组合产品的话，如果不想费精力去跟踪基金，那么可以不持有，直接主投牛基宝这样的组合就好了。如果想把资金转去组合，但是手上基金还浮亏的话建议等到后续回弹了再卖掉，这期间可以把之后的资金直接往组合里去定投。

10、生：

请主编讲一下如何从一个维度看一些当下热门的行业。因为一直按照主编的方法已经配置价值蓝筹、消费、医药、均衡、科技，但今年总体行业一直在波动，那么如何看一些当下一些热门行业并去进入？

【回复】

维度的话，你可以看估值（高估值的新能源、半导体、白酒、医药，低估值的金融、地产、中小盘，等等）；也可以看盈利，今年盈利较强的中小盘、科技、新能源、周期等，医药也可以，盈利低于预期或较差的白酒、食品、消费等等。可以选择低估值高盈利的（中小盘），其次是高估值高盈利的（科技、新能源、医药），低估值低盈利也还行（银行地产），最怕高估值低盈利的（白酒、消费短期就是这种情况，不是有多差，但是差于预期，或者对比人家都是高盈利的今年比较弱了）。

因为行业表现会轮动，所以才会建议大家做均衡配置。没有一直上涨的板块，而同时，也没有人可以准确预测板块、风格切换的时点，所以如果单纯做行业轮动就很容易踩错点，许多基金经理也遇到这样的难题。

如果是均衡基金 价值蓝筹 四大赛道都已经配置的话，基本上涵盖了比较全面的市场风格和板块了，轮动到哪边其实都会有相应的基金带来不错的表现。

如果在此基础上，又碰到一些热门行业，想要多分一杯羹，那么需要注意两点，一个是单行业赛道的配置上限建议控制在20%以内，再一个就是你提到的进入节奏了，比较简单的办法就是定投入场，稍微进阶一点的办法，对于热门的长期赛道，可以考虑在板块回调的时候逢跌入场（比如像医药、消费或新能源回调20%左右）。

11、开花的树：

桂主编好。能否介绍一下氢能源相关的基金？

【回复】

氢能源概念其实还是属于新能源这个大板块，另外也会包含到有关电力、石化之类的行业。Wind氢能指数包括了宝丰能源、凯美特气、卫星石化、雪人股份、安泰科技、厚普股份、美锦能源、嘉化能源、福田汽车、长城电工、凯龙股份、华昌化工、上汽集团、贵研铂业、江苏阳光、长盈精密、动力源、隆基股份、东方钽业、三环集团等。其中，隆基股份、阳光电源、万华化学、厚普股份、美锦能源、雪人股份、华昌化工的持仓占比可以重点参考。

但是因为普遍企业市值不太大，所以如果想找专门布局氢能源主题的基金的话，应该比较少，可能也少有基金公司会发这种针对非常细分的板块的产品。我们可以寻找布局了相关股票的新能源主题主动基金，比如长盛创新驱动灵活配置混合（004745）等。

12、小艾：

fof的重仓基金001054工银瑞信新金融股票，可以作为均衡基金配置吗？这个基金没出现在34位名单里。请桂主编点评一下，！

【回复】

工银新金融可以算作均衡基金，已经补充在34番外的“小而美”名单里了。这只基金的持仓是在2019年之后才转变到均衡风格上的，此前也是比较偏金融地产的。当前持仓里，有很多食品饮料、TMT、新能源股票，同时也持有部分银行股、证券股，所以可见，行业主要集中在大消费、TMT科技成长和大金融这三个赛道上。

除了行业分散之外，鄢耀的总体持仓集中度也比较低（二季度前十重仓占比不到40%）。就目前来看是可以当做均衡基金来配置的。鄢耀的持仓不太抱团，比如食品饮料上除了白酒之外他还持有百润股份（预调鸡尾酒龙头），相比个股的估值，他更看重公司成长性，比如即便在大金融板块他选择的也都是成长性比较好的企业。回撤控制还可以，近3年最大回撤在20%以内。

13、HuoSheng：

桂主编你好，手里目前持有牛基宝全股型和几个基金，分别是001216.008793.001500.001736.001102.040008，麻烦帮看下这几个可以不2，股债混合四个008456.000065.450001.001182这个配置可以吗？3、单独购买消费基161818.006408医疗001717科技001938这几个可以吗？4、目前手里还持有007549.006299.001532.008276.006392.001643帮忙看看这几个基金可以长期持有? 定投吗？

【回复】

如果已经持有组合产品其实手上可以不用拿这么多基金，一般建议偏股基金在10只左右就可以了。

001216易方达新收益

008793博道嘉元混合（科技 医药 消费 顺周期）

001500泓德远见回报

001736圆信永丰优加生活

001102前海开源国家比较优势

040008华安策略优选

这几只都是均衡型基金，虽然我们建议大家把均衡基金要作为投资的核心部分，但其实不需要买太多只，可以去掉2~3只，这几只都是有新能源持仓的均衡基金，不过有些配有消费、医药（博道、前海开源），有些没有消费（泓德、易方达、华安），也有一些持有周期股（博道、易方达、华安、圆信永丰）。

圆信永丰优加持仓相对特殊可以选择保留，博道和前海开源这两只可以从规模、基金经理角度考虑，想要规模小点、换手率低点的选博道，比较喜欢曲扬的风格的话可以保留曲扬。其余三只，进攻性最好的是易方达新收益，近3年回撤控制最好的是泓德远见回报。

008456招商瑞阳混合、000065国富焦点驱动、450001国富中国收益、001182易方达安心回馈

股债平衡型基金也可以选择保留2~3只，国富焦点驱动因为二季末有机构巨额赎回，基金规模骤减，目前股票仓位、债券仓位都降低了，现金仓位提升，未来是否发生投资风格调整还不知道，可能需要观察。剩余3只产品中，国富中国收益仓位最高，在60%，招商瑞阳最低，不到30%，易方达安心回馈40%，可以按照仓位来选择适合自己需求的产品。

消费 161818银华消费主题、

医疗 001717工银前沿医疗

科技 001938 中欧时代先锋

消费、医药、科技这三大赛道上的基金没有什么问题，可以继续持有。

007549中泰开阳价值优选、006299恒越核心精选、001532华安文体健康、008276财通资管价值发现、006392中信保诚创新成长、001643汇丰晋信智造先锋

中泰开阳价值持股偏顺周期，不太参与抱团，换手率比较低，基金经理比较年轻但是总体近2年看业绩比较不错也稳定。

恒越核心精选风格上有些偏行业轮动，类似的还有中信保诚创新成长，这类基金进攻性较好，但是如果踩错行业也会表现较差，建议择其一并且控制仓位。

华安文体健康的特点是分散配置不同行业的中小市值细分龙头，想长期投的话需要关注基金规模（规模突然增的很大的话这个策略就会失效，参考鹏华梁浩）。

财通资管价值发现是科技 部分消费和顺周期，总体还是偏成长，此类风格前面均衡基金中已经有了，可以从中再做一下取舍，比如想要规模小一些的可以选在财通这只，如果想要经验老到的基金经理，就还是保留前面的选择即可。

汇丰晋信智造先锋是比较典型的投新能源的基金，基本上布局新能源 顺周期，属于单赛道产品，可以做卫星配置来进行定投，但需要注意仓位。

006408长城中证500增强

其实有这么多主动基金了，可以不用布局指数，如果是想布局一些中小盘，其实上面主动基金里面华安文体健康就已经有配置了。当然如果觉得不够，也还是可以定投的，毕竟中证500目前估值也比较低，是有估值回归的机会的。

14、P&H：

您好 想咨询下Q4 或者年前，白酒是否有阶段性机会？

【回复】

白酒股近两年估值的提升，本质上是经济下行情况下，新投资机会匮乏的表现，但新能源半导体在今年的市场横空出世，长短景气度均表现良好，吸引了大批资金的注意，白酒股也迎来了高位回调和资金流出。

今年虽然调整了不少，但是估值还是处于高位。再加上盈利不及预期，以及政策也开始“锤白酒”了，导致持续下跌来杀估值。

短期看，只要新能源半导体的景气度未出现巨大拐点，白酒可能有超跌弱反弹，但在Q4和年前难有大的趋势性机会。不过中长期看，本轮白酒回调幅度也不小了，并且白酒行业的长期基本面仍旧坚挺，长期投资的投资者可以通过定投的方式参与，或者等待未来调整更充分，底部已逐步做出来了，再分批低吸。

15、你猜：

行情一度的跌宕起伏，行业也资金博弈中轮换交替，老师是否可以根据技术 经验 等角度多维度讲一下，哪些赛道大概率的可以盲投，进入好买已经两年时间，一直没有大手笔进入，加上购买的港股通今年收益目前更是损失严重。每天都是在危机中等待机会。不想再受煎熬。请给予明示

【回复】

长期赛道主要包括消费、医药、科技（包括半导体、计算机、高端制造、人工智能等）、新能源，这些行业也是国外最容易出牛股的行业，消费受益于通胀和居民收入增长、消费升级，医药收益于国内老龄化不断加速以及人们对身体健康的重视，科技、新能源受益于政策导向，景气度延续。但是后的赛道，如果估值过高，也是要注意风险，比如今年的白酒板块。所以，这些长赛道板块，我们可以耐心等待，在更合理的价格去逢低介入，或简单定投参与。

港股整体较弱，尤其港股互联网巨头目前受到政策打压，处于股灾级别调整中，短期看不到向上趋势。但中期看，除了教育行业被锤死，互联网平台遭估值重塑，这个互联网、科技板块已经调整40-50%，而大多数盈利能力并没有特别大的实际影响，情绪踩踏之后，中期布局价值肯定是存在的，就是需要慢慢熬，至少做好一年的投资周期准备。

（数据来源：wind，数据区间2017.1.1---2021.8.20）

这里还需要提一句，长期投资的过程并非一帆风顺，时常伴有巨大回撤发生，但是只要坚持住，从历史上看收益也将十分可观。在这个过程中，如果难以承受波动，可以通过定投、组合或少看账户，拉长投资周期，忽略短期波动，让自己长期的投资体验更好些。

16、火花：

老师：请问新消费都包含什么，目前有相关的基金吗？

【回复】

“新消费”是指由数字技术等新技术、线上线下融合等新商业模式以及基于社交网络和新媒介的新消费关系所驱动的新消费行为。公募基金中比如谭丽的嘉实新消费，其实持仓也就是白酒、食品、汽车、纸业、航空等，覆盖民生的相关领域，没有什么特别独特的投资偏向。

反而我们再参考一只中证沪港深新消费指数，从沪港深三地市场中选取50只市值较大的新渠道运营商及服务商、新服务提供商以及新兴品牌商等新消费领域上市公司证券作为指数样本：

看到很多港股互联网公司、科技公司也被纳入了新消费，其实很多消费类的基金经理也都配置了类似的可配港股的产品，比如易方达蓝筹、汇添富消费升级、景顺长城绩优成长等等。

17、高斯：

从目前的情况来看，下阶段投资基金应该偏向于茅指数方向还是宁指数方向？说得具体点就是，茅指数的调整基本到位了吗？宁指数的调整还有空间吗？另外再问一下，转债的转股溢价率有正有负，有大有小，怎么看，大的好还是小的好？

【回复】

历史上抱团瓦解主要有两个原因，一是抱团行业基本面扭转、不及预期（比如今年的白酒），二是市场找到了更好的抱团对象（比如今年的新能源），所以估值并不是抱团瓦解的主要原因。现在新能源的估值较高，调整幅度有限，但成长想象空间也大；白酒类估值回落了一些，调整幅度也充分，但是成长不及预期、且爆发力不足。

从目前的情况来看，宁指数的景气度依然很高，出现基本面扭转的可能性较低，并且目前资金找不到更好的抱团方向，虽然茅指数调整已经较大，但预计在有限资金情况下，短期内宁组合仍将是市场的首选。

可转债的转股溢价率负的好，理论上负的越多越好，意味着你可以用比市场价更低的价格把转债转换成股票。

18、曾经的你：

桂主编，现在需要几成仓？我打算定投牛基宝全股型。

【回复】

从7月的宏观数据来看，当前市场流动性下滑趋势接近尾声，将来预计将逐渐转为宽松，政策组合从稳货币 紧信用转为稳货币 稳信用，同时疫情影响超出预期，导致美联储流动性收缩延后，所以流动性将对市场产生一定的支持，行情全面走熊的几率暂时不大；但国内经济活动下降较为明显，国内PMI下行，市场交易拥挤（新能源半导体），政策不确定性导致龙头资产（尤其高估值资产）价值的重估，都会导致全面大涨的可能性很低、波动加大。所以普通投资者保持4成仓位，激进的投资者保持6-7成，总体上比较中性的仓位格局。另外全股型牛基宝可以开始定投了。

19、元木家纺：

新能源涨这么多，估值现在怎么样？还能入场吗？白酒医药等蓝筹白马是不是到低估区域了？可以分批或者定投买入吗？

【回复】

中证新能源指数当前位于过去10年86%的历史分位，中证新能源汽车指数当前位于过去10年91%的历史分位，都是处于较为高估的状态，所以短期不适合一把梭哈，但是往后看更远一点，其高增速将快速消化高估值，如果想上车，可以逢跌（20%左右）进行分批买入，并始终控制好单一行业的风险敞口。

白酒估值仍位于近十年超过80%的历史分位，但已经回撤较大（白酒指数跌幅20%，龙头白酒股跌幅高达40%），长期基本面依旧稳健，可以通过定投买入，或等价格更低更稳定些，再低位分批做中期的建仓；

医药生物（申万）由于行业利润的上涨，估值已经低于近十年50%的分位值，虽然最近集采带来一些冲击，指数本轮调整再度接近2月的调整幅度，有一定的投资价值，可以定投买入、或尝试建仓买入。

无论高估值新能源，还是依旧中高估的白酒、医药，都远未到低估的阶段，除非真进入一轮熊市才会出现。如果你特别保守、求稳，可以定投参与，或者耐心等待更大的底部出现（当然也可能见不到）。

20、虚空：

今年2月买了一只新基金，目前37%的收益率，想止盈落袋为安，又担心后期继续上涨，踏空。所以想问问桂主编，基金怎么止盈呢？

【回复】

基金的止盈方法有很多，比如目标止盈，到达目标收益率就止盈；再比如高位分批止盈，上涨30%卖掉三分之一，40%卖掉三分之一，50%卖掉三分之一；还有比如根据估值止盈，过于高估就止盈。可以去好买研习社的公众号，进入底部菜单的“学习入口”，里面有基金买卖技巧的700多节课程，有更细节的介绍。

另外，不知道你的持仓基金。我们一般建议，如果是单赛道基金并且仓位较重，在上述止盈条件达成后，可以适当先止盈一部分，建议单赛道基金不要超过20%；如果是周期性比较强的一些基金，比如券商类、周期主题、单季风口等，也需要结合具体风格变化、基本面情况，果断高位止盈；而如果是优秀的价值类、均衡型基金、股债平衡基金，并且暂时找不到更好的投资机会，可以长期投资继续拿着，当然长期拿着需要先确认这部分钱长期不会动。

21、静心怡夏：

沪港深基金被套十几个点，前海开源沪港深，占仓位10%，富国沪港深，占仓位5%，继续持有吗？还是可以加仓或减仓？

【回复】

两只产品从2月以来调整，都出现16-27%的最大回撤，尤其前海开源因为白酒不少、且踩错仓位节奏，调整幅度超出2018年熊市、甚至超过了之前波动更大的富国沪港深。

但是标的资产（白酒、医药、新能源、港股互联网和科技公司）都没有问题，且调整较多，值得继续持有。曲扬和汪孟海也都有比较丰富的港股投资经验，是目前市场上为数不多的港股资历较深、业绩较好的基金经理，长期持有是有底气的。

目前被套很可能是今年才买入，买在了高点，今年港股互联网巨头被持续打击，股价回撤大，恒生科技指数年内回撤达到了40%，相关港股基金和沪港深基金大多表现不佳，不过随着政策的利空逐渐兑现，港股互联网公司在大幅回调后，持续下跌的空间已经没有那么大，而且看你配置的仓位也不高，可以继续持有。

22、红与蓝-Jessica：

好买建议单一行业赛道基金不要超过总资金的20%，如果买几个行业，是几个行业加一起不要超过20%？

【回复】

不是，我们是建议单一赛道的基金，不超过20%，比如你买了3只基金，这3只基金都是消费主题基金，那么这3只基金仓位加起来不要超过20%。如果你买的3只基金分别是白酒、医药、科技，那么每只基金不超过20%就好了。

另外要注意的是，有些相关性很强的行业，比如有色和煤炭，新能源和光伏，医疗和大健康主题基金，也是加起来算总仓位。比如你买了10%的新能源主题基金，10%的光伏主题基金，因为这两个行业相关性很强，那么在该赛道的总仓位也够了。

23、顺势而为：

老师能通俗的解释一下顺势而为和追涨杀跌的区别吗？我怎么感觉是一种思路？追涨杀跌不是不能做吗？

【回复】

其实是择时次数的不同导致说法不同。所谓顺势而为，更多时候指的是一段大的市场趋势趋于明显，然后自己也跟随市场趋势去做一些中长期配置，其实这就是一种“趋势交易”的思路，或者也叫右侧交易；

而追涨杀跌，更倾向于频繁操作，看什么涨得好就追什么。然后一下跌就跑，导致频繁出现“高买低卖”的行为。

理论上每一天你都可以多次择时、追涨杀跌，但大的趋势性行情，做一次顺势而为的配置就足够了。另外，大部分人不具备追涨杀跌的能力，但做一次顺应市场趋势的资产配置，然后中长期持有还是可以的。

24、面向太阳：

张坤刘彦春胡昕伟的能投港股消费基金，3人选1人，选谁呢？

【回复】

三只可投港股的消费基金，重复度还是蛮高的，主要风格都是，a股的白酒、食品饮料、消费、医药，加上港股的互联网、体育类公司。其中汇添富消费升级的持仓更为分散，白酒最少、医药没有，港股也更分散，持股集中度也更低；易方达蓝筹今年也分散些了，加了银行；景顺长城依旧是铁打的白酒、医药、免税。

另外，既然说到港股，我们看港股占比依次为：31%、15%、25%。

再看历史走势对比（收益率、回撤数据）：

所以，你要投港股最多的，易方达蓝筹（规模略大）；特别偏爱白酒医药的，景顺长城的；更分散的、回撤控制更好的，汇添富的，这样历史累计收益也更高，规模还不大。

25、liang：

桂主编你好，我是进取型，有20万长期不用的资金，年收入12％能接受40％的亏损，有帮忙推荐基金组合吗？你！牛基宝适合买那个组合？

【回复】

先查看我们之前反复给的测算表格：

根据你的个人风险偏好、持有周期和收益预期，建议以偏股基金为主，股票的占比可以达到60%-80%。可以配置一些优秀的价值、均衡、股债平衡基金经理，辅以四大长赛道。20万5-8只基金足以。

当然最简单省心的操作是买牛基宝组合，按你个人的情况买成长型（70%股）、进取型（90%股）、甚至全股型（100%股）都可以，买入后可以长期持有，因为牛基宝组合会根据市场情况动态调整组合里的基金，省去了你自己配置、调整的功夫。

26、李研：

希望可以介绍一下，靠选股能致胜的基金经理产品，不是靠报团那种

【回复】

抱团其实有的是主动抱团，通过短期集中高仓位取博风口、获取巨大收益。比如今年业绩非常好的很多基金。

也有的被动抱团，比如消费基金经理，很少有不去配置白酒的，新能源主题基金它主要也是投新能源；还有确实市场当前只有结构性机会，或者这个基金本身分散配置、行业精选或轮动的，也会被动的抱团。

主动的，我们要规避风险，收益再高也要规避；被动的，还是具体问题具体分析。有时候抱团也不是坏事，关键看抱团资产目前处于什么位置了，注意风险。另外看这个基金经理控制高估值风险，有没有自己的一套，比如敏感的做行业和个股轮动、还是死扛型的，你再做决定。

当然，也有一些特立独行的基金经理，我就是坚守我自己的价值观、能力圈，只买自己认为对的，今年的很多价值型基金经理（董承非、朱少醒等）、一些均衡型基金（范妍、丘栋荣、曹名长等）都不怎么抱团。

27、Kevin_YANG??：

老师好，关于基金组合中的行业板块配置比例，你们建议单赛道不要超过20%，是指单一行业不超20%？还是所有单赛道加起来不要超20%？比如医疗20%，消费20%，科技20%，这样可以吗？如果不可以的话组合应该如何设置？单个行业仓位低于10%的话，如何实现高收益？当然高回撤也是需要考虑的。

【回复】

和前面有个问题类似，我们建议的是单一行业不超过20%，并不是所有单赛道的行业主题基金加起来不超过20%。你举的例子，医疗20%，消费20%，科技20%，这样的配置是可以的，不过也要考虑你的投资周期和风险偏好，如果风险偏好较低，那么你的组合里应该配置一定比例的债，来降低组合风险。另外，我们一般建议，单赛道的累积占比不超过50%。

你的第二个问题，单个行业仓位低于10%的话，如何实现高收益？这一点要辩证看。首先我们建议单赛道配置比例不超过20%，是出于分散风险的角度，这肯定会牺牲收益的高弹性；另外，你的组合收益，应该是组合所有资产一起贡献，而不是只看单个行业，所以只需要组合的收益符合你的预期，回撤也在你能接受的范围内，就是一个好的组合，组合里单个行业配置的比例，其实没有那么重要。

举个很简单的例子，过去一年数据看，你从行业均衡的角度去做组合配置，收益肯定不如你全仓新能源，但全仓新能源的巨大波动，也是你承担不起的。而且一个资产组合里全仓押注一个行业，其实是很病态、不健康的组合，虽然有少部分基金经理通过这么做，获取短期高收益，但我们不建议这么做。当然，也有些纯某一主题的基金，比如新能源主题基金，哪个没办法。你自己在配置的时候，需要分散搭配着来，否则单一重仓行业发生问题、踏错节奏，你会很痛苦，从而难以长期持有获得高复利。

好了，本期的答疑内容就到这里，感谢大家的收看。大家。

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